Х5 поставила поставщиков на Копейку

Х5 объявила о покупке 100% ОАО «Торговый дом «Копейка» 6 декабря прошлого года за рекордную для российского розничного рынка цену 51,5 млрд руб. (1,7 млрд долл.). Сделка заметно укрупнила Х5: выручка компании за счет покупки по pro-forma увеличилась на 20%, EBITDA – на 16%, торговые площади – на 25%. Сейчас начинается процесс интеграции "Копейки", рассказал «Ъ» директор по корпоративным отношениям Х5 Михаил Сусов: Х5 объединяет закупки с ритейлером и ожидает «значительного синергетического эффекта после завершения процесса консолидации». 

Один из поставщиков алкоголя в «Копейку» подтвердил это: «Сейчас мы будем каждую бутылку продавать на 20-30% дешевле». Инвестиции увеличиваются за счет того, что Х5 переподписывает договоры по «Копейке» на тех условиях, на которых работают ее магазины – «Пятерочки», «Перекрестки» и «Карусели». По большой части пересекающегося ассортимента закупочные цены для Х5 были лучше, чем для «Копейки», объясняет поставщик молочных продуктов. В этой связи платежи в адрес Х5 увеличились на 2 млн долл., пожаловался польский алкогольный холдинг CEDC в ходе телефонной конференции с аналитиками 10 марта, рассказали два участника конференц-звонка. При этом на Х5 приходилось около 4,5% всех российских продаж CEDC в 2010 году (460,6 млн долл.), и отказаться от работы с ритейлером алкогольная компания не может. 

X5 Retail Group на 31 декабря 2010 года управляла 2,469 тыс. магазинов в России и на Украине. Чистая розничная выручка за 2010 год – 11,248 млрд долл. (с учетом «Копейки» – 13,047 млрд долл.). Чистая прибыль по итогам 2010 года ожидается на уровне 250 млн долл. «Альфа-групп» принадлежит 47,9%. Капитализация на LSE вчера – 10,54 млрд долл.

По итогам объединения закупок с «Копейкой» Х5 сможет сэкономить около 100-150 млн долл.: по словам одного из топ-менеджеров «Копейки», продажи пересекающегося с магазинами Х5 ассортимента в 2011 году ожидаются на уровне 60-70% от общего объема продаж компании, то есть примерно 300-350 млрд руб., а эффект от консолидации, по его прогнозу, составит 1-1,5% от этой суммы. Михаил Сусов не называет денежные ожидания от синергии, рассчитанные самой Х5. В 2006 году после объединения закупок «Пятерочки» и «Перекрестка» Х5 ожидала экономию за счет консолидации систем закупок двух сетей на уровне 85 млн долл. 

Аналитик банка «Открытие» Марат Ибрагимов подсчитал, что синергия от закупок окажет эффект на справедливую стоимость Х5 в размере 1,4 млрд долл., что эквивалентно 5 долл. на GDR. Пока инвесторы отреагировали на покупку «Копейки» без особого энтузиазма: котировки Х5 на LSE выросли в первые два дня после объявления сделки с «Копейкой» примерно на 8,7%, но уже к марту вернулись на прежний уровень. 6 декабря одна GDR Х5 стоила 41,33 долл., а к 5 марта подешевела до 41,2 долл.

«Чистый эффект, скорее всего, появится к концу 2011 года, когда Х5 завершит юридическое переоформление магазинов «Копейки», – рассуждает он. В первый год после покупки положительный эффект от синергии будет нивелирован затратами на интеграцию, объясняет господин Ибрагимов. Сумму инвестиций в интеграцию Х5 не раскрывала, но, к примеру, присоединение гипермаркетов «Карусель», приобретенных в 2008 году, обошлось примерно в 150 млн долл. 

Маловероятно, что, добившись дополнительных скидок от поставщиков, Х5 увеличит свою валовую рентабельность, оговаривается Марат Ибрагимов: исторически Х5 придерживается политики низких цен и будет инвестировать в розничные цены при сохранении прежнего уровня маржи. В презентации Х5 для инвесторов, посвященной покупке «Копейки», говорится, что полный эффект от объединения будет достигнут только к 2014 году.